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雷赛智能(002979)2023年半年报点评:业绩略不及预期 体系升级助力未来成长

2023-09-08 11:16:57 来源:东北证券股份有限公司


【资料图】

事件:

公司发布2023年中报,23H1公司营收同比增5.83%至7.13 亿元,归母净利润同比减32.97%至0.75 亿元。单季度来看,23Q2 实现营收3.98 亿元,同比+7.26%,环比+26.53%;实现归母净利润0.4 亿元,同比-30.43%,环比+12.27%。

点评:

在宏观经济复苏缓慢的背景下,23H1 公司营收实现稳健增长,伺服系统迅速增长。细分来看:①伺服系统:得益于在光伏、半导体、机器人等行业取得较快增长,营收同比增35.13%至2.46 亿元;②步进系统:由于原有销售模式及新品推广较慢的影响,营收同比微增1.56%至3.4 亿元;③控制技术:公司对该业务重视程度相对较低,叠加下游3C 等行业需求下滑,营收同比减18.49%至0.86 亿元。

盈利能力仍有承压,加大费用投放推动组织、营销等变革。23H1 公司综合毛利率同比减2.51pct 至37.8%。23H1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.50%、6.35%、0.36%、13.84%,同比分别+2.89pct、+1.66pct、-0.17pct、+3.26pct,主因营销布局投入加大、股权激励费用摊销、研发投入加大等因素。

积极推动营销模式转型,持续加码伺服系统等业务的研发投入,为未来业绩快速增长打下基础。公司积极推动由“直销为主、分销为辅”向“渠道为主、互补共赢”的营销模式转型升级,吸引近百家外资品牌加盟,销售服务人员成倍增长。此外,公司对标国外先进,持续加大交流伺服领域及PCL、远程IO 模块等控制技术类产品的研发投入:交流伺服L7 通用系列及L8 高端型以及直线伺服系列性能比肩国外同类产品,进口替代有望提速;近年推出的大中小型运动控制PLC 市场不断突破,实现数万台以上销售。

投资评级:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.09 亿元、2.74亿元、3.22 亿元,对应PE 分别29x、22x、19x,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;盈利预测及估值失效等

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